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轉發自：企業論壇

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鬥在對企業的財務分析上帶來（lái）了不少便利膽杜邦分析法在對財（cái）務管理目標上（shàng）卻體現著一種滯後（hòu）性。隨著（zhe）經濟的變化經濟活動開始（shǐ）變得複雜多變，財務管（guǎn）理目標大（dà）致（zhì）進行過4次演變分別為利潤最大化、每股（gǔ）收益最大化、股東財富最大化、企業價值（zhí）最大（dà）化和相關者（zhě）

利益最大化。

所謂的企業價值最大（dà）化簡言之（zhī）就是所有者權益的（de）市場價值（zhí）最大化。換言之也可以說（shuō）能給未來帶（dài）來經濟效益的利益最大化。其中最重要的就（jiù）是（shì）核心價（jià）值（zhí）麵對上市公司殿票價格的（de）變動反映（yìng）了企業價值的變化但是對於效率低（dī）下的資本市（shì）場（chǎng）殿價是多種因素共同的結果所以這種情況股票的（de）價格（gé）也很難（nán）反（fǎn）應企業的價值 現在看來杜邦理論已經不能完全可以概括現代的管（guǎn）理（lǐ）要求，也不適用（yòng）於企業利益最大化和現代的管理目標相比較明顯就落後了

2、 財務報表內容的（de）欠缺性。資產負債表覡（xí）金流量表，負債（zhài）表和所有者權益變動（dòng）表是主要的（de）企業財務報表。而杜邦理（lǐ）論隻有資產負債表以及（jí）利潤表（biǎo）。沒有顯示出（chū）其（qí）餘兩I頁內容

3、 財務分析內容的（de）的缺失性。杜邦分（fèn）析法包括企業的（de）還債能力（lì）盈利能力以及企業的管理（lǐ）問題沒（méi）有（yǒu）體現出乞丐有的過程 而現代企業所包括的不僅是償債能力盈利多少還有其（qí）相應（yīng）的管理和運行能力。因為一個企業之所以可以長遠的走下（xià）去，就是因為他們全麵的發展具備（bèi）這四個方（fāng）麵

三（sān）、對杜邦分析法的改進

1、 目（mù）標定位一個企業最重要（yào）的就是應該有一個（gè）重要的目標因為有（yǒu）了目標才可以繼續（xù）向前發展相關者利益最大化的目標就（jiù）是結合法律和道德加之相關者（zhě）的利（lì）益，進一步推動企業的發展從而實現企業價值的最大化最（zuì）後說（shuō）明企業當中（zhōng）任何一（yī）方（fāng）利益受（shòu）損都對公司的發展造成（chéng）不利，更不利於（yú）實現利益最大化

2、 體係構建專（zhuān）家認（rèn）為，對杜邦體係進行改進必須要滿足企業價值最（zuì）大化。第一應該製（zhì）定一個合理的（de）分析因為（wéi）一個企業是（shì）否經營合法是關係到一個企業的未來發展道路。例如零八年的三鹿（lù）奶粉事件，假如用傳統的杜邦（bāng）理（lǐ）論分析其實也是合法的，業績還好距要的是什麽？就是他們忽略（luè）了最（zuì）重要的一 一企業者的利（lì）益最大（dà）化第二對於改進後的杜邦（bāng）體係可以（yǐ）企業價值為起點，以債務資本價值和權益（yì）資本價值為核心，以（yǐ）資產負（fù）債表，利（lì）潤表，現金流量表和所（suǒ）有者權益變動表為資（zī）料，重點分析企業獲利能力，償債能力，營運（yùn）能（néng）力和（hé）成長能力對（duì）企業價（jià）值的（de）影響，以及各相關因素之間的關係

綜上所述進後的與傳統的杜邦分析法有（yǒu）什麽不同？一是，改進後（hòu）的更契合現代管理標準，能（néng）獲取企業價（jià）值的最大化（huà）二是，更好（hǎo）的對企業資產進行準確的（de）分析而且還避免了（le）一些（xiē）不良行為 三是，更加具體和全麵，有涉及兩個表到涉及現金流（liú）量表和所有者權益變動表四是，在傳統的基礎上增加了（le）關於企業運行的成長分析能力如通（tōng）過銷售收入即營業收入（可計算（suàn）營業收入增長率，營業收入三年平均增長率等指標進行收益增長分析（xī）通過資產總額（é）指（zhǐ）標可（kě）計算總資產增長（zhǎng）率等指標進行（háng）資（zī）產增長能力分（fèn）析，通（tōng）過股東權益指標可算資本積累率，資本保值增（zēng）值率，資本三年平均（jun1）增長（zhǎng）率等指標進行（háng）資本增長能（néng）力分析。但是，雖（suī）然改進了但還（hái）是有（yǒu）缺陷的由（yóu）於我國的市場經濟體係在（zài）不斷的完善加上現代（dài）管理目標的不斷發展，現在（zài）的人們也加（jiā）深了對管（guǎn）理體係的理解和認 知邦體係也在不斷地革舊創新，並且也會更好的發展，最終實（shí）現（xiàn）利益最大化

四、杜（dù）邦分析法（fǎ）未來展望

杜邦分析法在（zài）未來發展道路（lù）中應秉承“去糟（zāo）粕諏（zōu）精華"的理今／、厶口凵自身發（fā）展狀況充分發揮優勢結合EVA、BSC等其他（tā）有效的（de）財（cái）務管理工具進一步發展。在過（guò）去的八十年中，杜邦分析法不僅經過了社會的考驗，更（gèng）通過了時間的磨練，事實證明杜邦分析法隻（zhī）要與時俱（jù）進、結合（hé）社會背景及自身條件定能夠得到飛躍進步在財務分析中占領自（zì）己一席之地，為財務分析道路增光添彩

〖參（cān）考文獻〗

[1 ]孫福明，企業理（lǐ）財學CM].清華大學出版（bǎn）社，2008

[2 ]中國注冊會計師（shī）協會、財務成本管理[M ]．中國財政經濟出版社，2007

[3 ]張（zhāng）先治，韓季瀛，現代財務分析CM].中國財政經濟（jì）出版社，2003

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