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轉發自： 企業論（lùn）壇

作者：高媛（yuán）（成都市疾（jí）病預防控（kòng）製中心6 10041）

八十（shí）年奮鬥在對（duì）企業的財務分析上帶來了不少便利膽杜邦分析法在對財務（wù）管理目（mù）標上卻體現著一種（zhǒng）滯（zhì）後性。隨著經濟的變化經濟活動開始變得複雜多（duō）變（biàn），財（cái）務管理目標大致進（jìn）行過4次演變（biàn）分別（bié）為利潤最大化、每股收益最大化、股東財（cái）富最大化、企業價值最大化和相（xiàng）關者

利益最大化。

所謂的企業價值最大化簡言之就是所（suǒ）有（yǒu）者（zhě）權益的市場價值最大（dà）化。換（huàn）言之也可以說能給未來帶來經濟效益的利益最大化。其（qí）中最重要的就是核心價值麵對上市公司殿票價格的變動反映了企業價值的變化但是對於效率低下的資本市（shì）場殿價（jià）是多種因素共同的結果所以這種情況股票的價格也很難反（fǎn）應企業的價值 現（xiàn）在看來杜邦理論已經不能完全可（kě）以概括現代的（de）管理要求（qiú），也不適用於企業利益最大化（huà）和現代的管（guǎn）理（lǐ）目標相比（bǐ）較明顯就落後了

2、 財務報表內容的欠缺性。資產負債表覡金流量表（biǎo），負債表和所（suǒ）有者權益變動表是主要的企業財務報（bào）表。而杜邦理論隻（zhī）有資產負債表以及利潤（rùn）表。沒有顯示出（chū）其餘兩（liǎng）I頁內容

3、 財務分析內容的的缺失性。杜邦分析法包括企業的還債（zhài）能力盈利能力以及企業的管理（lǐ）問題沒（méi）有體現出乞丐（gài）有的過程 而現代企業所包括的不（bú）僅是償債能力盈利多少還有（yǒu）其相應的管（guǎn）理（lǐ）和運行能力。因為一（yī）個企業之所以可（kě）以長（zhǎng）遠的走下去，就是因為他們全（quán）麵的發展具備這四個方麵

三、對杜邦分析法的改進

1、 目標定（dìng）位一個企業最重（chóng）要的就是應該有一個重（chóng）要的目標因為有了目標才可（kě）以繼續向前發展（zhǎn）相關者（zhě）利益最大化的目標就是結合法律和道德加之相關者的利益，進一步推動企業的發展從而實現企業（yè）價值的最大化最後說明企業當中任何一（yī）方利益受損都（dōu）對公司的發展造成不利，更不利於實現利益最大化

2、 體係構建專家（jiā）認為，對杜邦體係進行改進必須（xū）要滿足企業價值最大化。第一應（yīng）該製定一（yī）個合理的分析因為一個（gè）企業是否經營合法是關係到一個企業（yè）的未（wèi）來發（fā）展道路（lù）。例如零八年的三鹿奶粉（fěn）事件，假如用傳統的（de）杜邦理論分析其實也是合法的，業績還好距要的是什麽？就是他們忽略了最重要的一 一企業者的利益最大（dà）化第二對於改進後的杜邦體係可以企業（yè）價值為起點，以債務資本（běn）價值（zhí）和權益資本價值為核心，以資產負債表，利潤表，現金流量表和所有者權（quán）益變動表為資料，重點分析企業獲利能（néng）力，償債能（néng）力，營運能力和成（chéng）長（zhǎng）能力對企業價值的影響，以及各相（xiàng）關因素之間的關係

綜上所述進後的與傳統的杜邦分析法有什麽不同？一是，改進後的更（gèng）契合現代管理標準，能獲取企業價值的最大化二是，更（gèng）好（hǎo）的對企業資產進行準（zhǔn）確的分析而且還避免了一些不良（liáng）行為 三是，更加具體和全麵，有（yǒu）涉及兩個表到涉及現金流量表和所有者權益變動表四是，在傳統的基礎上（shàng）增加了關於企業（yè）運行的成長分析能（néng）力如通（tōng）過銷售收入即營業收入（可計算營業收入增長率，營業收入三年平均增長率等指標進行收益增長分析通過資產總額指標可（kě）計算總資產（chǎn）增長率等指標進行資產增長能力分析（xī），通過股東權益指標可算資本積累率，資本保值增值率，資本三（sān）年平均增長率（lǜ）等指（zhǐ）標進行資本增長能力分析。但是，雖然改進了（le）但還是有缺陷的由於我國的市場經濟體係在不斷的完善加上現代管理目標的不（bú）斷發展，現在的人們也（yě）加深了對管（guǎn）理體係的理解和認 知邦體係也在不斷地革舊創新，並且也會更好的發展，最終（zhōng）實現利益最大化

四、杜邦分析法未（wèi）來展望

杜邦分析法在未來發（fā）展道路（lù）中應秉承“去糟粕（pò）諏精（jīng）華"的理今／、厶（sī）口凵自身發展狀況充分發（fā）揮（huī）優勢結合EVA、BSC等其他有效的財（cái）務（wù）管理工具進一步發展。在過去的八（bā）十年（nián）中，杜邦分（fèn）析法不（bú）僅經過了社會的考驗，更通過了時間的磨練，事實證（zhèng）明杜邦分析（xī）法（fǎ）隻要與（yǔ）時俱進、結合社會背景及自身條件定能夠得到飛躍進步在財務分析中占領自己一席之地，為財務分析道路增光添彩

〖參考文獻〗

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